東方證券研究所近日發布報告顯示，2020 年開始，各地掀起醫院項目建設浪潮，從在建醫院工程信息網的數據來看，2020、2021 年各類型醫院建設項目立項數量同比分別增長43.3%、29.1%，較過去幾年顯著加速；2022 年前五個月合計立項 337 個，同比增長 54.6%，節奏仍在加速。建筑的訂單數據也充分佐證了這一趨勢，2020、2021 年中國建筑的醫療建筑訂單金額同比增速分別為 102%、64%，也較以往明顯加速。
分建設類型來看，本次醫療新基建浪潮延續了以往醫院建設項目以新建、改擴為主的趨勢，2020-2021 年新建、改擴項目合計占比超過 85%。改擴項目在此次醫療新基建浪潮中表現尤為突出，2021 年同比增長 76.1%至 199 個，兩年復合增速達 59%，東方證券認為，主要是優質醫療資源擴容的政策思路指導下，大型公立醫院擴建加速和縣級醫院能力提升工程不斷深化所致。
分醫院類型來看，綜合醫院、中醫院在此次醫療新基建浪潮中增長亮眼。2021 年綜合醫院合計立項 507 個，同比增長 37.8%，兩年復合增長 48.5%，在全部項目中占比由 2019 年的 60%提升至72%。中醫院 2021 年合計立項 130 個，項目占比由 2019 年的 16%提升至 18%，響應了國家關于推動中醫發展的政策方針，契合《公立醫院高質量發展促進行動（2021-2025 年）》提出的“開展中醫特色重點醫院、中西醫協同‘旗艦’醫院、國家中醫疫病防治和緊急醫學救援基地等項目建設"要求。從建設類型占比較高的新建和改擴項目看，綜合醫院、中醫院 2019-2021 年兩年復合增速分別為 57.7%、42.8%，均顯著高于 43.8%的新建和改擴項目整體復合增速。
成因：醫療事業短板仍存，疫情催化政策明朗
首先，我國衛生費用持續增長，促進醫療事業長足發展。2009 年新醫改實施后，我國衛生費用由 2009 年的 17542 億元增長至 2020 年的 72306 億元，占GDP 比重由 5.08%提升至 7.12%，醫療衛生事業獲得了長足發展，尤其是基本醫療衛生服務的可及性持續改善。醫療資源覆蓋面擴大，最終形成了較為系統的基本醫療衛生制度政策框架，以及相應的服務、保障和監管體系。
但與此同時，總量不足、質量不高、結構不合理問題仍然存在。主要表現在人均床位數和人均醫務人員數量均相對較低，以 ICU 床位數為代表的優質醫療資源的稀缺問題突出，并且區域布局不均衡、基層醫療衛生機構服務能力不足、醫護比不合理、?？漆t院發展不健全等。
肺炎疫情沖擊之下，多方面的問題充分暴露，針對這些問題，十四五頂層規劃提出了對醫療設備、醫療人才等資源的建設預期，并在醫院網絡建設方面強調以下幾個方面：
1.加快優質醫療資源擴容和區域均衡布局，建設國家醫學中心和區域醫療中心，明確和強化公立醫院的主導地位；
2.加強基層醫療衛生隊伍建設，以城市社區和農村基層、邊境口岸城市、縣級醫院為重點，完善城鄉醫療服務網絡；
3.加快建設分級診療體系，積極發展醫療聯合體。
十四五規劃出臺之后，2021 年 6 月辦公廳發布《關于推動公立醫院高質量發展的意見》，提出“加強公立醫院主體地位，打造和省級高水平醫院，支持部分實力強的公立醫院在控制單體規模的基礎上，適度建設發展多院區，發生重大疫情時迅速轉換功能"和“發揮縣級醫院在縣域醫共體中的龍頭作用，加強城市三級醫院對縣級醫院的對口幫扶，逐步使縣級公立醫院達到二級甲等水平"，基本上奠定了此次以公立醫院建設和能力提升為主要內容的醫療新基建的主基調。此后《公立醫院高質量發展促進行動（2021-2025 年）》《“千縣工程"縣醫院綜合能力提升工作方案（2021-2025 年）》等文件相繼出臺，穩步推進醫療新基建節奏。
二
政府投資主導，各環節次第受益
政府投資主導，專項債發力保障
我國衛生總費用由政府衛生支出、社會衛生支出和個人衛生支出三部分構成，政府衛生支出主要用于公立醫院的基本建設和大型設備的采購，2020 年我國政府衛生支出達到 2.2 萬億，占財政支出比重上升至 8.41%，較 2000 年提升 3.94%，政府持續投入推動了我國醫療衛生機構的長期增長。從政府投資的與地方支出責任劃分，地方財政是衛生機構固定資產投資的承擔主體，城鎮衛生領域固定資產投資完成額中項目僅占 2%左右，2016 年以來深圳市衛生機構固定資產投入 80%以上來自地方投資。
2020 年以來的醫療新基建重心在于優質醫療資源擴容和均衡布局，因此主要資金來源也是政府衛生支出尤其是地方政府投資，《“十四五"優質高效醫療衛生服務體系建設實施方案》也提出建設所需資金由預算內投資、地方財政資金、地方政府專項債券等渠道籌措安排。盡管核酸檢測和疫苗、肺炎治療費用對地方政府財力有所擠占，但專項債加速發力為醫療新基建提供資金支撐，2022 年 1-5 月我國衛生行業固定資產投資額累計完成 4251 億元，同比增長 27.8%，保持了高速增長。
景氣擴散，各環節次第受益
新建醫院流程通常包括前期的設計、土建、裝飾裝修、機電安裝，后續的醫療專項工程（醫療凈化工程、射線防護工程、醫用氣體工程、醫療污水處理工程等），手術室、影像科等醫療設備采購，以及后期的醫療信息化工程。
節奏上看，根據在建醫院工程信息網的項目預計竣工時間進行統計，2020 年 1 月至 2022 年 5 月立項的新建醫院項目集中在 2020Q4-2023Q4 竣工，2021-2023 年竣工項目數量占比分別為26.6%、34.2%、20.9%。由于大中型醫院項目建設周期一般在 2-3 年，我們判斷 2022 年的醫院項目竣工潮主要來自小型項目，大中型項目 2023-2024 年迎來土建竣工潮，后續醫療專項工程、醫療設備采購、醫療信息化等環節有望次第受益。
